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第一章 行业概况

绿色电力是指由风能、太阳能、地热能和生物质能等非化石燃料资源，依赖先进的能源手艺和特定装备所生产的电力。它是当宿天下各国起劲生长的新型能源，与古板电力相比，其生产对情形的影响通常要低得多，可以节约有限的资源，阻止化石燃料燃烧爆发的大宗温室气体排放。

在中国，绿色电力主要来自风能和太阳能。绿色电力系统是绿色电力供应商和消耗者的网络。在电力生意市场中，供应商是可再生能源发电商，而买家通常包括企业和电力零售商。

绿色电力是一种资源节约、生态环保、标准规范、手艺先进、经济高效的新型电力模式，相关于古板电力而言，具有清静水平高、设置效率高、综合效益好等优势，详细体现在以下几方面：

系统集成性

绿色电力的内在包括电能的发、输、配、用全历程，即包括电源侧、输配侧和用电侧的节能、环保和经济，是一项系统性的工程，环环相扣，实现电为系统的可一连生长。与此同时，为实现标准化、规范化和精益化治理，开展节能发电调理等，绿色电力需要实现电力信息的高度集成和共享，接纳统一的平台，由此需要通过一直的流程优化、信息整合，以实现企业生产治理、调理自动化与电力市场治理营业的继续，形玉成面的辅助决议支持系统，一直提升电力企业的治理效率。

手艺先进性

绿色电力为实现绿色生长，在电力项目建设历程中不得不接纳新装备、新质料和新工艺，如接纳高压输电手艺、大截面导线和直流输电手艺、同塔多回输电手艺、紧凑型输电手艺等提高输电容量；接纳张力放线和高塔高跨、线路巧塔崎岖脚设计，镌汰对情形的影响；并对都会变电站修建美化外观设计，使之与周边情形相协调等。绿色电力为民生科技的生长提供了新动力，极大地增进清洁能源电力并网手艺、需求侧治理手艺的迅速生长。

节能环保性

绿色电力越发清洁、高效、清静、经济，既能包管用户用电的清静性和经济性，又极大地增进节能减排。首先，绿色电力越发节能，通过使用新手艺、新质料、新工艺刷新和完善电力系统，从而法到节能的目的。其次，绿色电力越发环保，绿色电力在建设历程中很是关注对周围情形的影响，在不破损情形的同时包管与周围情形的协调一致，另由于镌汰能耗大大降低了二氧化碳和硫化物的排放，正好响应了社会各界所提倡的"低碳生涯"。最后，绿色电力越发清静，在我国经常由于泄电事故对群众造成了一定的工业和生命损失，绿色电力通过科学的妄想、智能的调理和精益的治理让群众用电更清静也更定心。

严酷执行性

绿色电力必需严酷凭证标准来贯彻执行才华施展绿色作用，首先要求落实环保评价制度，如电力企业的发电、输变电工程建设项目都需按要求认真履斤各项环评手续，建成后的运行治理严酷凭证国家执律例则实验。其次，严酷执行国家手艺标准，使电力工程切合环保要求。最后，镌汰跨越环保敏感点，使电力建设切合环保标准。

第二章 工业链和手艺生长

2.1 绿色电力工业链

图 绿色电力行业工业链全景图

绿色电力行业是主要的中游行业，上游承载质料即太阳能、风能、生物质能和电热能及装备即发电机、汽轮机、燃烧炉和风轮，下游衔接工业用电、商业用电、住民用电。上游质料以清洁能源为主，整条工业链的传导作用自下而上，即下游需求影响绿色电力产量，进而影响关于上游生产电力的需求。

光伏

光伏现在的扩张态势是很是理想的，据国家能源局统计，2021年1-9月，天下光伏累计发电量2486亿千瓦时，比2020年和2019年划分同比增添24%、45%，两年平均增添20.4%。

图 光伏工业链

现在这种生长趋势还将一连，而未来光伏尚有更多的发力点。如，漫衍式光伏，随着电价上调+本钱下降+国家津贴，漫衍式光伏会在海内户用领域迅速推广；光伏修建一体化，“整县推进”是光伏发电与修建一体化大规模应用的契机，前期探索出高效合理的模式，后眼远景无限；景物基地，好比青海、甘肃、内蒙古会很是适合这种模式；光伏制氢，虽然化石能源制氢（“灰氢”）本钱低廉，现在占有主导职位，可是制氢的未来绝对属于可再生能源电解水制氢（“绿氢”）。

主要公司有隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技等。

风电

风电相比于光伏要稍微逊色一点，2021年1-10月，我国风电累计发电量4515亿千瓦时，同比增添35.7%；新增装机达19.19GW，同比增添4.9%，算是平稳生长。

但未来风电依然是清洁能源领域很是有力的竞争者，风电生长思绪是从集中到疏散，从内陆到海上，政策导向则津贴退坡和风电平价上网。风电的未来有以下几个发力点：海风，恒久来看，海风开发潜力很是大，近期福建漳州、江苏盐城相继出台了海风生长妄想，划分抵达50GW和33GW，未来海风开发潜力凌驾3500GW；大型化，大型化是未来风电的趋势，单机容量的增添可以显著降低单位容量的风机物料本钱，从而降低风机造价；手艺刷新，风电的手艺蹊径主要有直驱、半直驱、双馈三种，现在陆风以双馈为主，海风以直驱+半直驱为主，但未来随着大容量机型越来越多，原质料、稀土价钱暴涨，半直驱手艺蹊径更适合现在我国海风的生长现状。

主要公司有明阳智能、金风科技、东方电缆等。

2.2 手艺生长

受能源禀赋、资金、手艺等因素的影响，我国一经在相当长的时间里以燃煤发电为主，煤电装机约占75%，水电和核电装机划分约为24%和1%；并网风电和太阳能发电为零；约80%的发电量由燃煤爆发。

自上世纪80年月中期实现零的突破陆续有风电并网投产发电，到2012年我国风电装机即抵达6000万千瓦，取代美国成为天下第一风电大国。2015年2月，我国风电装机领先全球率先突破1亿千瓦。阻止2018年6月，我国累计风电并网容量已经抵达1.716亿千瓦。

我国太阳能发电虽然起步晚，可是希望速率也是全球有数。近年来我国光伏发电新增装机规模一连5年天下第一，累计装机规模一连3年位居天下第一，并且实现了全工业链自主化。2017年，我国光伏发电累计装机容量抵达全球光伏发电装机总量的32.4%。阻止2018年6月尾，我国光伏发电装机容量抵达了举世瞩目的15451万千瓦。现在，我国的火电装机比重已经降为近60%，水电、风电、太阳能发电和核电等非化石能源发电装机提升约40%，绿色能源发电量凌驾了总发电量的30%。

2018年6月初，国际组织“21世纪可再生能源政策网络”在纽约联合国总部宣布《2018全球可再生能源状态报告》体现，现在中国成为了全球最大的可再生能源生产和消耗国，同时也是最大的可再生能源投资国，是推动全球绿色能源生长的最主要实力之一。中国在推动能源绿色转型方面走在天下前沿。

2.3 政策研究

主要政谋划定

2022年1月18日，国家生长刷新委、国家能源局宣布《关于加速建设天下统一电力市场系统的指导意见》（发改体改〔2022〕118号）。该意见将“探索开展绿色电力生意”单列于“构建顺应新型电力系统的市场机制”项下，指出应指导有需求的用户直接购置绿色电力，做好绿色电力生意与绿证生意、碳排放权生意的有用衔接。该意见强调了绿电生意在新型电力系统的主要职位以及绿色电力的情形价值、市场价值，也为绿电生意市场付与了“碳中和”时代的特殊意义，为绿电生意市场提供了新的生长路径。

2022年1月18日，为周全增进消耗绿色低碳转型升级，国家生长刷新委等部分宣布《增进绿色消耗实验计划》（发改就业〔2022〕107号）。计划指出，要指导用户签署绿色电力生意条约，并在中恒久生意条约中单列，增强高耗能企业使用绿色电力的刚性约束，且明确提出了建设绿色电力生意与可再生能源消纳责任权重挂钩机制。这一计划的宣布付与了绿电生意市场新的活力，即绿电中恒久生意条约与对高耗能企业使用绿电的刚性约束将一定水平地包管我国绿电生意市场规模；而一旦允许用户通过购置绿电完成可再生能源消纳权重，将进一步有用刺激用户加入绿电生意市场的起劲性。

2022年6月10日，江苏省生长刷新委等部分印发《江苏省增进绿色消耗实验计划》（苏发改就业发〔2022〕535号）。计划指出，建设完善绿色电力市场化生意机制，周全提升绿色电力消纳能力。研究制订高耗能企业使用绿色电力的刚性约束机制，逐年提高绿色电力消耗最低占比，到2025年，高耗能企业电力消耗中绿色电力占比不低于30%。上述步伐将全方位提升绿色电力需求，高耗能行业未来有望成为江苏省绿色电力最主要的消耗源之一。

主要生意规则

2022年5月23日，北京电力生意中心宣布《北京电力生意中心绿色电力生意实验细则》（京电交市〔2022〕24号）。划定绿色电力生意主要包括省内绿色电力生意和省间绿色电力生意。绿色电力生意的组织方法主要包括双边协商、挂牌等，可凭证市场需要进一步拓展，应实现绿色电力产品可追踪溯源。价钱方面，绿色电力生意价钱由市场主体通过双边协商、挂牌生意等方法形成。绿色电力生意价钱应充分体现绿色电力的电能价值和情形价值，原则上市场主体应划清楚确电能量价钱与绿色情形权益价钱。绿色电力生意试点初期，凭证平稳起步的原则，可参考绿色电力产品供需情形合理设置生意价钱上、下限，待市场成熟后逐步作废。

2022年1月25日，广州电力生意中心等部分联合印发《南方区域绿色电力生意规则（试行）》（广州生意〔2022〕15号）。规则强调，加入绿色电力生意的购电主体是电力用户或售电公司，其中，售电公司加入绿色电力生意，应与有绿色电力需求的零售用户建设明确的署理关系。电网企业落实国家包管性收购或署理购电政策的，可以作为购售电主体加入绿色电力生意。适时引入漫衍式电源、电动汽车、储能等市场主体加入绿色电力生意。绿色电力生意分为直接生意和认购生意两种形式，绿色电力价钱由电能量价钱和情形溢价组成，划分体现绿色电力的生产运营本钱、情形属性价值。绿色电力生意价钱凭证市场主体申报情形通过市场化方法形成。凭证包管收益的原则，参考绿色电力供需情形，合理设置绿色电力生意价钱的上、下限。

第三章 行业生长驱动因素剖析

3.1 行业生长驱动因素

绿色电力受国家政策鼎力大举支持

凭证国务院宣布的《能源生长战略行动妄想（2014-2020年）》，国家将加速构建清洁、高效、清静、可一连的现代能源系统，重点实验绿色低碳战略。逐步降低煤炭消耗比重，提高绿电消耗比重，形成与我国国情相顺应、科学合理的能源消耗结构，大幅镌汰能源消耗排放，增进生态文明建设。

国家关于环保的重视进一步推动绿色电力生长

随着中国古板工业的高速生长，生态情形受到较大污染，目今中国依然保存较大的环保压力。中共十八大以来，以习近平同志为焦点的党中央提出了“能源革命”的战略头脑，为中国能源生长指明晰偏向，明确了目的。绿色电力使用可再生的自然资源发电，同时不排放任何污染物，因此其节能减排和情形；ばб嫦宰。相较古板火电拥有节约能源、减排有害气体等显著优势，高度契合我国生态文明建设的精神，我国将继续鼎力大举推动能源结构转型。

全社会用电量增添推动电力下游需求

凭证中电联展望，2020年在稳中求进事情总基协调国家宏观政策逆周期调理的大配景下，2020年全社会用电量将延续平稳增添，在没有大规模极端气温影响的情形下，预计2020年天下全社会用电量比2019年增添4%-5%。全社会用电量的增添将进一步发动绿色电力行业的生长。

手艺一连前进、本钱稳步下降

关于风力发电来讲，风电制造手艺方面，陪同手艺提升以及上游原质料价钱的下降，风电机组销售价一直下降。近期受风电政策影响，泛起暂时性价钱上涨，但不影响风电机组价钱下降的总体趋势。与此同时，随着风电运营水平提升，控制系统自动化水平一直加深，风电场运营的人力本钱逐渐下降。现在智能监控系统除实时反响问题给运营维护职员外，还可自动处置惩罚一些简朴机组故障，从而提升了发电机组有用事情时间，使得风电度电本钱逐渐下降。未来先进的智能化治理模式将进一步增强风电场的治理及运营效率，运营本钱泛起逐年下降趋势，有用提升风电工业的盈利能力。

关于光伏发电来讲，我国光伏行业通过手艺领跑者等生长模式加速手艺效果向市场转化和推广，发动系统效率提升，电池手艺立异能力大幅提升，创立了晶硅等新型电池手艺转换效率的天下纪录，建设了具有国际竞争力的光伏发电全工业链，光伏组件产量一连多年全球总产量第一。

绿色发电享受国家多项税收优惠

中国在所得税、增值税等方面临开发、运营实验税收优惠。国家推行的针对绿电行业的税收优惠政策是在价钱及用度分摊和财务支持制度基础上进一步帮助的经济激励政策，其作用效果最为直接和显着。

3.3 行业危害剖析

（1）价钱危害：部分省份实验绿电项目向下竞价，导致申报电价大幅低于基准燃煤价，降低投资收益率。好比今年3月23日上海市发改委宣布三峡集团、上海绿能、中海油融风能源联合体为金山海风一期项目第一中标人，申报电价低至0.302元/kWh，远低于0.4155元/kWh的上海市燃煤基准价。

（2）本钱危害：大部分省份对新建绿电项目提出设置储能要求，导致建设本钱上升。自2021年起，天下凌驾23个省份关于新建的光伏和风电项目都提出了相关配储能要求。

（3）装机危害：若未来风机及光伏装备降本进度缺乏预期以致上涨，绿电行业投资收益将受到影响，整体装机量会缺乏妄想预期。

（4）津贴发放危害：现在应收绿电津贴仍未完全解决，2022年累计已发放三批的可再生能源津贴（500/500/399亿元），头两批发下班具主要是五大电力央企，而存量未解决津贴规模仍有约3,000亿元左右。

第四章 主要企业剖析

4.1 中国企业主要加入者

中国主要企业有闽东电力、三峡水利、中闽能源、世茂能源、浙江新能、江苏新能等。

（1）闽东电力：建设于1998年12月30日，由闽东老区水电开发总公司作为主提倡人，合并全区各县市（除古田外）所属国有小水电企业设立，主营水电开发、电力生产与销售，于2000年7月在深圳证券生意所挂牌上市。第一大股东为宁德市国有资产投资谋划有限公司，持有47.31%股份，第二大股东为福建省投资开发集团有限责任公司，持有14.58%股份。

（2）三峡水利：起源于1929年建设的万县市电业公司。1994年，经四川省经济体制刷新委批准，公司以定向召募方法改制成为股份有限公司，并于1997年在上海证券生意所乐成上市，是重庆市首家电力上市公司。2020年，公司实验重大资产重组，完成重庆区域地方配售电企业整合，规模效益和协同生长优势起源彰显。公司控股股东为中国长江电力股份有限公司。

（3）中闽能源：是福建省属大型国有独资企业福建省投资开发集团有限责任公司控股的国有上市公司，建设于1998年5月，总资产113亿元。

4.2 全球主要竞争者

全球非中国主要企业有新纪元能源、Iberdrola伊维尔德罗拉、莱茵集团等。

（1）新纪元能源：是北美最大的电力及能源基础设施之一，全球最大的新能源运营商。凭证公司2021年9月投资者交流报告，公司装机规模52GW，储备风电和光伏发电项目合计约14GW。主要拥有FPL（Florida Power&Light Company）和NEER（NextEra Energy Resources）两大子公司。阻止2021年8月末，公司市值达1647.7亿美元，成为全球市值最高公用事业公司。

（2）Iberdrola伊维尔德罗拉：公司建设至今已有170多年，致力于清洁能源生长凌驾20年，Iberdrola也是天下上最大的风电生产商和市值最大的电力公司之一。集团为数十个国家的近1亿人提供能源，资产凌驾1220亿欧元。主要谋划可再生能源运营，智能电网运营，大规模储能和数字转型的投资，引领能源向可一连模式的转变，为客户提供能源电力等产品和效劳。

（3）莱茵集团：建设于1898年，总部位于德国埃森。是德国第一大能源公司，德国第一大发电公司，德国第一大可再生能源公司，欧洲第三大可再生能源公司。也是英国主要的电力供应运营商。2018年RWE集团与E.NO集团重组完成，剥离旗下Innogy电网相关营业，吸收E.ON的可再生能源发电以及核电营业公司，聚焦发电运营，加速转型可再生能源。

第五章 生长趋势

绿色电力鼎力大举生长，风电、光伏未来40年约有7倍的增添空间。

2020年中国风电装机容量，海优势电占比96.8%，现在券商也预计未来海优势电仍是主要的增添点。

图 海内风电市场新增装机展望

行业步入生长新周期，随着本钱的快速下降与消纳状态的一连改善，2022年起海内风电装机中枢有望一连上移，与此同时风机大型化历程的加速将发动工业链名堂一连优化，建议重点关注行业集中度快速提升的塔筒环节，以及进入壁垒较高的海缆环节。

图 2020年-2025年光伏新增规模展望

由于指标下发滞后、产品价钱上涨等缘故原由，中国光伏行业协会将2021年装机展望下调至45-55GW。这一数据较此前下调了10GW。年头，该协会展望今年海内装机量新增规模在55-65GW。中国光伏行业协会同时展望，在海内光伏发电项目储备的推动下，2022年光伏新增装机可增至75GW以上。在“碳达峰、碳中和”战略指导下，越来越多的投资者进入光伏制造领域，将对工业竞争名堂带来攻击，加剧行业竞争，对未来工业名堂可能会带来根天性厘革。

高能耗地区与电力供应地区不平衡，带来特高压和智能电网的空间。

特高压建设稳步推进，主要是电网装备和线缆的增量时机。南方电网提出，“十四五”时代妄想投资6700亿元，较“十三五”现实投资增添51%。国家电网则体现，“十四五”时代妄想投入3500亿美元，用于电网升级刷新。“十四五”时代电力装备需求有望高增。赛迪照料预计2021-2025年海内特高压线缆新增市场规模累计将抵达794亿元。