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第一章 行业概况

锂行业隶属于有色金属行业中的有数金属子行业
。锂矿经冶炼加工后可制得多种锂盐产品

，古板上普遍应用于玻陶、润滑等领域

，被称为“工业味精”
。作为最轻的金属

，锂在金属中比容量最高、得失电子能力强

，因此锂又是电池的理想质料

，是天生的“能源金属”
。现在全球电动化浪潮为锂撑起亘古未有的重大空间

，锂工业已成为各国争相生长的新兴向阳工业
。

分种类看

，盐湖为储量主体

，矿石为供应主体
。从保存形式上看

，自然界中锂资源主要有盐湖卤水和伟晶岩两种形式保存
。细分种类看

，伟晶岩型品位较优且工艺成熟
；ǜ谘椅熬а倚椭饕允惋颇

，现在市场生产碳酸锂主要使用锂辉石

，其工艺已较为成熟；锂云母则更适适用于生产玻璃陶瓷
。与锂辉石相比

，锂云母主要区别在于：1）锂云母精矿中 Li2O 含量通常为 2.0-3.5%

，低于锂辉石精矿的 5.0-6.0%；2）锂云母因素重大导致提炼难度大

，提锂历程中会爆发大宗的长石粉、钽铌锡精矿、铷、铯等副产品
。

黏土型品位较差但采矿本钱低
。相较锂辉石

，黏土型品位仅 0.4%远低于花岗伟晶岩型（1.5%-4%）

，其主要优势在于便于开采、低剥采比且无需爆破

，因此在前端采矿环节本钱较低
。目今挑战在于黏土提锂未有商业化的先例

，面临一定的工艺壁垒、接纳率、品质等问题

，在目今高涨的锂需求下一些锂黏土提锂项目已 进入可研阶段
。

湖相沉积型现在难以有用使用
。湖相沉积岩型锂矿一样平常指产于沉积岩中的、尚不具备自力工业开采具有市场竞争价值的锂矿床
。湖相沉积岩型通常锂含量不高、赋存状态不清晰或者往往没有自力矿物而是赋保存黏土矿物晶格中

，难以经济有用地开发使用

，但由于其资源总量很是大而引起了重视
。

盐湖型趋于成熟具有战略意义
。盐湖卤水型通常指锂离子浓度抵达一定可提取标准的盐湖资源

，现在商业化的盐湖大大都为南美易于开发的低镁锂比盐湖

，而针对我国高镁锂比盐湖的提取手艺正趋于成熟

，未来可提取盐湖的类型及规模将一直扩大
。全球的富锂盐湖大多保存于湖相沉积的关闭盆地中

，以大陆型盐湖为主

， 近年来地热型及气田型盐湖也在受到关注
。

第二章 商业模式和手艺生长

2.1 工业链

锂行业细分子工业链众多
。在锂工业链中

，上游主要是锂矿的开采

，现在主要通过锂矿石和盐湖卤水提锂；中游主要是锂盐产品的生产

，初级加工阶段的产品主要包括碳酸锂（最基础锂盐）、氢氧化锂、氯化锂等一次锂盐；进一步加工可制取丁基锂、金属锂等二次或多次锂产品

，其中碳酸锂和氢氧化锂凭证纯度与化学指标也可以分为工业级和电池级

，划分用于工业领域和电池领域；锂下游漫衍普遍

， 主要应用于电池、陶瓷、玻璃、合金、润滑剂、医药、航天及军工等领域
。

锂电池工业链上游为原质料与锂电装备；工业链中游为锂电池制造

，将正极、负极、电解液、隔膜加工后形成锂电芯

，锂电芯举行模组装配及PACK形成了锂电池包；下游是锂电池应用

，主要有新能源汽车、储能、消耗电子、电动工具等领域

，最后对锂电池举行接纳使用
。

锂电池主要由正极质料、负极质料、隔膜、电解液组成
。锂离子在正负极之间迁徙

，与正、负极质料爆发化学反应

，将化学能和电能相互转换

，实现电荷的转移

，从而完成充电与放电的历程
。隔膜主要是将正极与负极隔离

，避免短路
。

（1）锂矿：锂是组成锂电池的焦点金属元素
。今年以来

，锂价钱一起狂飙

，屡创历史新高

，严重挤压了电池生产企业的利润空间
。为平抑供应链价钱波动

，实现焦点原质料本钱管控

，电池企业通过与上游签长单、战略入股、合资建厂、收购等形式加速结构质料端

，甚至泛起中国企业在全球“抢锂”
。

（2）正极质料：是锂电池的要害功效质料

，也是锂电池中本钱最高的部分

，约占40%
。以是

，锂电池往往以正极质料来命名
。常见的正极质料有三元质料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂
。目今在动力电池领域

，三元质料与磷酸铁锂是最主要的两种正极质料手艺蹊径

，前者本钱高但续航时间长

，后者续航略差但本钱低且清静性高
。

三元质料由差别比例的镍、钴、锰（铝）元素组成

，由于钴是一种资源相对匮乏、供应链懦弱

，且市场价钱高昂的金属

，三元质料正在逐步向高镍化甚至无钴化生长
。

（3）负极质料：锂电池负极质料凭证所用活性物质

，可分为碳基和非碳基两大类
。

（4）隔膜：锂电池隔膜是锂电池工业链中最具手艺壁垒的要害内层组件

，也是最晚实现国产化的环节

，在动力电池中本钱占比约为10%-20%
。市场上通用的隔膜质料为聚烯烃隔膜质料：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）

，现在市场化的锂电池隔膜质料主要有PE单层、PE多层、PP单层和PP-PE-PP三层
。凭证工艺上的区别

，锂电池隔膜主要分为干法隔膜和湿法隔膜两种
。干法隔膜多用于磷酸铁锂电池

，湿法隔膜多用于三元电池
。

（5）电解液：电解液由高纯度的有机溶剂、电解质、添加剂等质料按一定比例配制组成
。其中

，电解质是电解液中本钱占比最高的质料

，占约40%

，六氟磷酸锂是目今市场应用最普遍的锂电池电解质

，由于具有较高的消融度、较好的抗氧化能力、较强的电化学稳固性、与正负极质料匹配度高等特点

，被称为现在综合性能最好的锂电池电解质
。

2.2 商业模式

质料企业通过自建或收购锂电池接纳企业的方法

，结构最后锂电池资源接纳

，拓展质料供应渠道

，提升产品毛利和盈利能力

，充善工业键结构

，打造质料系统闭环
。然而由于缺少对电池终端应用场景的对接

，质料企业难以包管获取接纳资源的渠道
。

动力锂电池接纳在我国尚处于起步阶段

，市场规范、接纳网络建设、接纳效率等方面尚有缺乏之处
。现在海内的退役锂电池接纳尚以小作坊为主

，接纳规模较小

，工艺水平不健全

，资源接纳效率较低；且保存资质不全的企业加入

，清静和环保隐患较大
。

借鉴外洋蓬勃国家的锂电接纳生长可以发明

，未来海内锂电池接纳主要有三种主流商业模式：

（1）以动力电池（质料）生产商为主的接纳模式：此种模式下可通过电动汽车生产商和电池租赁企业的谋划效劳网络

，以逆向物流的方法接纳
。但也面临单个企业接纳实力有限

，接纳渠道小、资金周转难题等难题
。

（2） 行业同盟：行业同盟由行业内的动力电池生产商、电动汽车生产商或电池租赁公司组成

，接纳流程为动力电池接纳组织使用其成员企业的销售效劳网络改建为接纳网络

，在接纳集中后

，统一运回专业的接纳处置惩罚中心举行接纳再使用
。该模式的主要特点是影响力强、笼罩规模广、模式简朴

，但对相助一致性要求较高
。

（3） 第三方接纳：第三方企业需要单独构建接纳网络和相关物流系统

，认真接纳委托企业售后市场爆发的废旧动力锂电池

，之后统一举行接纳处置惩罚
。

2.3 手艺生长

矿石提锂手艺

锂辉石提锂已较成熟

，云母提锂孝顺新增添
。锂辉石提锂手艺较为成熟

，主要采 用硫酸焙烧法

，短期内前进空间不大

，难以解决本钱高、情形污染较大等问题
。与锂辉石相比

，锂云母在提取历程中主要面临杂质较多的问题
。我国江西省宜春市拥有全球最大的锂云母矿

，具有“亚洲锂都”的美誉
。现在宜春地区的企业多接纳硫酸盐焙烧法举行云母提锂
。新能源革命下锂需求日益高涨

，锂云母将成为我国锂资源供应的主要增补
。

盐湖提锂手艺

盐湖禀赋差别

，提锂手艺差别
。凭证盐湖卤水的资源禀赋

，可将盐湖提锂手艺分为高镁锂比盐湖提锂手艺和低镁锂比盐湖提锂手艺
。现在已被工业化生产的盐湖大都是低镁锂比盐湖（镁锂比低于 8）

，包括沉淀法和太阳池法

，其中沉淀法多应用于南美盐湖
。而高镁锂比盐湖提锂手艺正在趋于成熟

，我国正起劲探索高镁锂比盐湖的提取要领

，现在较量乐成的提锂要领有吸附法、膜法、萃取法、煅烧浸取法以及电渗析法等
。

（1）沉淀法：将卤水在太阳下晾晒使其自然蒸发浓缩

，经去除硼、钙、镁等杂质后

，在母液中加入沉淀剂或盐析剂使锂以沉淀物的形式疏散
。沉淀法在工业上应用较早

，工艺成熟可靠、生产本钱低

，但不适用高镁锂比的盐湖
。

（2）太阳池法：使用地区低温天气获得高锂混盐卤水（锂靠近饱和点）

，再经太阳池手艺蒸发、升温获得富锂混盐和芒硝等沉淀
。现在该要领已被西藏扎布耶锂业高科技有限公司于扎布耶盐湖使用
。虽然该要领已经实现工业化生产

，但对资源赋 存和外地自然条件要求苛刻

，现在在中国藏北阿里地区和阿根廷部分地区已经沿用此要领
。

（3）吸附法：通过对锂有选择性的吸附剂吸附卤水中的锂

，再用淡水解吸与其他杂质疏散并富集

，再通过小型盐田浓缩后化学沉淀锂
。吸附法是一种从情形和适用性 角度具有较大优势的锂提取手艺

，尤其是针对低品位的高镁锂比卤水和海水提锂
。该要领的难点在于开发性能优异的吸附剂

，现阶段吸附剂主要分锰系、钛系离子 筛和铝系吸附剂
。

（4）膜法：多在工业试验阶段

，使用多种类型的滤膜

，逐步将卤水中杂质因素疏散

， 并富集浓缩锂后化学沉淀锂
。优点是对卤水的顺应性强

，工艺简朴、锂的接纳率 高、选择性好

，对情形的影响
；难点在于研发高选择性、低能耗和优异循环性 能的滤膜
。

（5）萃取法：通过有机溶剂萃取锂实现锂与其他杂质因素的疏散和浓缩

，高浓度反萃液进一步生产种种锂盐
。优点是可以处置惩罚高镁锂比卤水

，且易于工业化

，但对萃取装备的较高要求

，研究投入大导致该手艺尚未成熟
。萃取法使用的萃取剂包括有机溶剂和离子液体

，有机溶剂萃取选择性高但易侵蚀、污染情形；离子液体绿色环保可是萃取剂制取重大
。

（6）煅烧法：通过对提硼后的卤水浓缩干燥、煅烧剖析为氧化镁

，接着用水溶出氧化镁中的可溶性锂盐

，再沉淀出碳酸锂产品
。煅烧浸取法生产工艺是青海中信国安科技生长有限公司自行开发的盐田老卤工艺

，主要针对高锂含量、高镁锂比盐湖

，易于工业化

，但能耗大、侵蚀性强、情形影响大、本钱高
。

（7）电渗析法：在外加直流电场的作用下

，固态或液态离子交流膜对水中离子具有选择性

，使水中的一部别离子透过交流膜转移到另一部分水中

，从而抵达疏散镁、浓缩锂的目的
。其优势在于可处置惩罚高镁锂比盐湖、效率高；难点在于开发具有优选择性、高锂容量和高稳固性的锂捕获质料
。

与矿石提锂相比

，目今盐湖提锂主要体现为生产本钱低

，但生产周期长

，产能包管差
。我们以为随着手艺生长及成熟

，未来盐湖提锂的生长偏向为：

（1）开采规模一直扩大：通过膜、吸附剂、萃取、电渗析等手艺实现已往不具备经济性的低浓度、高镁锂比盐湖卤水的开发使用
。

（2）产能包管一直提升：现在盐湖提锂主要接纳浓缩沉淀法

，故受天气和自然情形等要素的影响

，未来随着新兴手艺的生长受外部情形限制度将降低
。

（3）生产周期一直缩短：接纳新兴手艺

，在富集、疏散和浓缩等环节一直优化刷新

，使用一连工业化生产来提高效率
。

我国盐湖提锂一直优化

，本钱下行具备经济价值
。我国盐湖提锂生长初期

，手艺 不太成熟导致本钱过高

，生产不具备经济价值
。据 SMM 调研

，随着手艺的一直 升级与工艺的优化

，目今新兴的高镁锂比盐湖提锂手艺本钱已基本不凌驾 4 万元 /吨 LCE

，相较矿石提锂本钱不具有劣势

，我们预计随着手艺的继续完善与产量规 模的扩大盐湖提锂本钱仍有望下行
。

规模尚小

，使用率缺乏
。据 SMM

，2019 年我国主要盐湖产量约 4.5 万吨 LCE

，行业平均产能使用率仅为52%

，主因是其时锂行业景气低迷

，且大宗项目处于建设期或刚刚投产

，产能均未能有用释放
。

黏土提锂手艺

黏土提锂工艺由赋存状态决议
。锂的赋存状态是决议黏土提锂工艺的要害因素

， 黏土型锂矿的主要物质组成、化学因素决议了后续提取工艺甚至是净化除杂历程
。分类型看

，碳酸盐黏土型锂矿主要接纳焙烧后硫酸浸出；火山岩黏土型锂矿可接纳直接浸出法、助剂焙烧法和氯化硫化法；贾达尔型锂矿可接纳多级破碎和湿式闭路重选洗涤后浓硫酸浸出的要领
。

黏土提锂具有综合优势

，开发远景优异
。黏土提锂在速率上类似矿石提锂所需时间短

，而本钱又类似于卤水提锂处于较低规模
。此前由于下游需求规模较小

，锂辉石及盐湖率先工业化知足供应而轻视了品位较低的锂黏土
。在新能源汽车的发动下锂需求快速爆发

，锂黏土由于自身提锂手艺的前进及较大的资源储量受到重视

，具备优异的开发远景
。

2.4 政策羁系

我国的碳酸锂行业政策主要由国家发改委等部位通过勉励地方、外资和相关行业举行工业投资及工业结构调解
。例如

，在《西部地区勉励类工业目录(2020年本)》中

，国家发改委勉励云南、青海等地生长碳酸锂工业
。同时

，由于碳酸锂现在的主要应用偏向在动力电池领域

，相关工业的政策也会对其找出一定水平的影响
。

动力锂电池电池的相关看法在“十三五”妄想中最先被提及

，纲要提及重点突破动力电池的要害手艺；而在 “十四五”妄想中转变为突破新能源汽车高清静动力电池要害手艺
。从“重点突破”到“突破”可以看出

，国家对动力电池行业的政策支持力度显着削弱
。

储能电池相关看法在“十二五”妄想中就被提及

，其政策力度履历了从 “增强”到“鼎力大举推进”到“加速”的演变

，政策关注点也越来越周全

，在“十四五”纲要中

，对整体的储能工业和储能应用能力都做出了妄想
。

第三章 行业生长和驱动因素剖析

3.1 行业生长

2005 年宿世长初期

1958 年我国第一家锂盐厂--新疆锂盐厂的建设标记着锂行业的起源

，到 90 年月中期我国形成了西北、中南、西南三大锂工业基地
。2003 年轻海锂业乐成建成我国第一条卤水提锂生产线
。2000-2005 年

，电池、光伏等 新兴领域的锂应用一直地取得希望

，推动锂工业的生长
。

2005-2015 年 3C 渗透期

3C 产品如智能手机、平板电脑在此时代快速渗透

，钴 酸锂作为其正极主要质料也快速放量
。2008 年头我国宣布《关于开展节能与新能 源汽车树模推广事情试点事情的通知》

，锂动力电池最先兴起
。这一时期中国冶 炼企业最先着重向上游结构

，例如天齐锂业于 2012 年底收购全球品位最高锂矿 之一：泰利森 51%的股权
。

2016-2020H1引擎转换期

此时代3C电子产品发动需求的作用已显着放缓

，2015年国家宣布《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财务支持政策的通知》

，政策津贴为新能源汽车保驾护航

，但矿企、锂盐厂产能在这一阶段最先投放

，同时后期需求端受津贴退坡及汽车本钱和清静等问题增速放缓

，行业景气最先回落
。2019 年下半年

，外洋矿山最先出清：Alita、Altura 重组；Pilbara、Cattlin、 Wodgina 等多家矿山宣布减停产
。

2020H1 至今新能源汽车渗透期

疫情好转后

，海内外一直推出新能源汽车利好政策刺激需求

，叠加新能源汽车自身本钱以及产品力的改善

，配合发动锂需求进入新的成恒久
。而外洋矿山基本完成重整供需关系改善

，在双碳大配景下

，未来新能源汽车、储能将为锂孝顺主要的需求增量
。 

3.2 驱动因素

（1）国家工业政策的鼎力大举帮助

锂离子电池要害质料和装备行业既属于节能环保工业

，也属于新能源汽车工业领域

，皆为国家工业政策重点生长的偏向
。近年来

，政府部分麋集出台了多项工业帮助政策

，增进新能源工业的生长

，而锂离子电池行业亦因此受益
。

（2）应用领域辽阔

，市场上升潜力重大

锂离子电池自尊规模投入商业应用以来

，受各细分应用市场的强劲驱动而快速生长
。在手机、条记本电脑、数码相机等古板消耗电子领域的应用

，给市场带来了第一波上升
。近年来

，随着消耗类电子产品的升级

，智能手机、平板电脑和移动电源等消耗类升级成为市场上升驱动力
。未来3-5年

，以新能源汽车为代表的锂离子动力锂电池将推动行业生长为千亿级市场
。

锂离子电池质料具有较高的专利壁垒

，我国锂离子电池工业的生长还要履历手艺研发和相关履历积累

，并在此基础上加以完善

，实现产品的成熟稳固
。这样锂离子电池的生长才会迎来生长春天
。

3.3 行业目今问题

（1）加工和治理水平落伍

，不少地区企业的加工制作水平相对较量落伍

，特殊是一些规模较小的锂电池企业

，由于规模小

，装备的使用率相对较低

，制作出的产品很难切合商家需要
。给企业造成损失

，同时

，这类企业的治理水平也很落伍
。

（2）下游市场开发力度缺乏

，主要单体生产企业下游研发实力偏于薄弱

，在相当多的应用领域

，海内仍以接纳外洋公司提供的产品为主

，本土企业很难涉足
。这是我国锂电池工业必需及早解决的问题
。

（3）市场竞争形势将加剧

，反推销步伐虽然能在一定的时间内起到；ぷ饔

，但也使得外资源土化生产的意愿越发强烈

，如外资集中进入

，在资金、手艺、本钱、市场开拓等方面

，海内有锂电池工业现在仍难以直接面临外商的竞争
。同时

，外资还将享受的所谓“超国民待遇”的税收等优惠政策

，将使得海内企业的谋划情形越发卑劣
。海内行业必需在认清事实的条件下

，增强市场联合和手艺攻关
。

（4）企业普遍缺乏焦点能力

，如现代化治理能力、营销能力、应变能力、组织立异和手艺立异能力、信息收罗处置惩罚能力等
。

（5）与外洋企业进入中国市场相比

，我国大都定锂电池企业极其缺乏在全球规模内设置资源和举行全球规模内营销的国际化谋划能力
。

（6）劳动力本钱上涨

，锂离子电池制造行业属于劳动麋集型工业

，产品的产能和生产职员的数目息息相关
。随着我国生齿盈利逐渐消逝

，劳动麋集型企业不再具备已往人力本钱较低的优势
。与此同时

，我国经济的高速生长以及义务教育带来的劳动力素质提高也将继续推升我国的劳动力本钱
。怎样应对劳动力本钱的上行压力已经成为制造行业不得不面临的主要问题
。

（7）专业手艺人才欠缺

，锂离子电池手艺的研发是典范的交织学科领域

，手艺集成难度高、开举事度大

，对人才的综合素质、手艺能力要求颇高
。虽然我国的锂离

，子电池行业飞速生长

，但综合人才的稀缺

，尚无法匹配现在已形陋习模的市场

，对行业的生长爆发了一定水平的倒运影响
。

3.4 行业危害

（1）政策危害：我国虽然关于锂电池行业的快速生长接纳政策性勉励步伐

，可是我国锂电池行业标准水一生长迟后于经济生长

，针对锂电池行业标准保存许多空弱点

，没有形成像美国、德国和日本等全球性的权威规范

，故在国际商业活动中容易受到美国、日本和欧友邦家的政策性手艺壁垒制约
。

（2）手艺危害：手艺危害是指随着科学手艺的生长

，生产方法的改变而爆发的危害
。关于锂电池行业的手艺危害主要包括由于手艺要求提高

，企业在短时期内不可提高生产手艺

，不可最终知足消耗者和市场的更高要求而爆发的危害
。提高我国的锂电池制造手艺

，生长拥有自主知识产权的新型锂电池手艺

，加速锂电池制造相关工艺手艺和生产装备的研发

，突破外洋企业的制约

，已成为我国锂电池工业康健生长的要害
。

（3）市场危害：由于锂电池行业具有较好的生长远景

，许多企业纷纷将眼光放在了这块市场蛋糕上

，未来投资锂电池工业的企业必将逐渐增多

，争醒现在市场份额的竞争也将越演越烈；这里还没有剖析国际上同业的产能增添带来的竞争压力
。随着行业内其它公司锂电池项目的投产、供应的增添

，恒久看来供需必将趋于平衡

，而供应的增大可能会陪同价钱的下跌
。

（4）谋划治理危害：现在我国大部分企业缺乏有用的治理谋划系统

，也缺乏具有国际化市场能力的治理职员

，纯粹以订单式生产

，治理部分在营业历程中缺乏要害点的监控

，信息剖析慢

，不可够在第一时间将信息向相关部分转达

，缺乏有用的信息转达手艺手段来支持目今的治理要求
。车间生产作业妄想不规范

，难免爆发缺陷和不周全的情形
。

第四章 行业竞争情形剖析

4.1 竞争剖析

（1）宏观因素：影响需求

，但水平弱于基本金属
。作为周期行业

，宏观经济影响锂行业的 下游需求
。据 USGS 统计

，锂的下游主要需求为电池且占比一直上升

，2021 年占比高达 74%

，其他古板领域如陶瓷玻璃、润滑脂等与宏观经济关联更大的需求占比在一直降低
。故比照已较成熟的基本金属铜铝铅锌等

，在新能源汽车高生长性的发动下

，宏观因素对锂的影响趋弱
。

（2）政策因素：汽车行业是我国的支柱型工业之一

，新能源汽车作为汽车未来的生长偏向

，许多 国高度重视纷纷制订利好政策

，锂作为锂电池要害质料政策确定性凸显
。

中国：注重质量

，生长上游

，保质保量生长工业
。

我国允许到 2030 年实现碳达峰

，到 2060 年实现碳中和

，于 2020 年 11 月宣布的《新能源汽车工业生长妄想（2021-2035 年）》指出

，2025 年我国新能源新车销售量抵达新车销售总量的 20%左右
。汽车行业政策包括消耗 津贴、车企双积分制度等
。关于上游锂资源

，国家层面上高度重视对锂资源的勘 查与开发

，把锂作为需要“储备和；た笾”之一、战略性矿种之一
。

（3）行业壁垒：锂行业具有较高的行业壁垒

，详细包括：

主要的资源壁垒：全球锂资源较为富厚但可开发的低本钱优质锂资源较少

， 同时在目今高需求影响下资源显得尤为主要

，且企业自身是否有矿产资源决议成 本端是否具有优势；

资金壁垒高：为顺应环保政策要求

，需要富足的资源实力和一定的资笔僻出；

退出壁垒高：作为资产麋集型行业退出壁垒高；

一定的设计研发壁垒：锂金属的冶炼、加工需要一定的设计研发能力；

一定的产品认证壁垒：如氢氧化锂品质较洪流平影响电池性能

，进入下游供 应链所需的认证周期较长

，也组成了一定的行业壁垒
。

（4）替换产品：锂的欠缺使钠获得重视
。锂、钠同属于元素周期表 IA 族碱金属元素

，在物理和化 学性子方面有相似之处
。相较钠离子

，锂离子半径小、标准电势高、比容量高

，生长电池的首选

，但现在锂资源的欠缺限制了下游生长

，市场最先重视元素品貌更高的钠电池
。

（5）行业需求：动力电池需求快速提升

，中国是全球最大消耗国
。锂的下游主要应用于车用动力 电池、消耗电子、储能、小动力电池以及其他古板应用领域

，随着新能源汽车需 求的快速爆发我们以为未来锂需求的主要增量在于动力电池方面
。从需求量上看

， 2016-2020 年 CAGR 抵达 18.46%

，2020 年全球锂盐消耗量约为 37 万吨 LCE

， 其中中国占比 62.1%

，我国是全球主要的锂消耗国
。

（6）行业供应：矿石锂为主

，盐湖锂潜力大
。2020 年全球锂资源供应以矿石锂为主（占比 59%）

， 思量到盐湖提锂手艺的成熟、盐湖自己重大的资源储量以及锂矿石的供应瓶颈

，恒久来看未来盐湖锂资源供应或占有主体
。从产量组成来看

，据中国有色金属协 会 2020 年全球锂盐产量约为 35 万吨 LCE

，其中中国占比 77.1%

，为全球最大锂盐供应国
。

4.2 海内外锂行业较量

以锂电池为例

，欧洲地区是最早使用锂电池的地区

，品种繁多
。现在欧洲蓬勃国家已形成完整的锂电池制造系统
。欧洲的锂电池企业大都已形成了超大规模、跨国谋划的名堂
。西欧锂电池消耗主要集中在德、英、法等国

，年均增添率为3%-5%
。欧洲市场需求稳固

，注重产品质量

，并相对忠诚

，欧洲市场特点包括需求稳固

，注重产品质量；竞争强烈

，商家必争之地；国家小而多

，各有自己的市场特色
。

可是现在欧洲大大都锂电池企业也面临重大的竞争压力

，在国际上落伍于低本钱的竞争敌手

，尤其是来自亚洲的制造商
。欧洲锂电池企业正在起劲高新手艺的运用

，争取在高端领域占有更大份额
。

美国是天下上锂电池工业最蓬勃的国家之一
。从50年月最先美国已经最先开发锂电池了

，现在已经成为天下上锂电池产品品种最多的国家之一
。60年月以前美国锂电池的主要应用市场是工业和民用领域
。在70年月以后的冷战时代

，因美、苏两个超等大国增强军备竞赛形势的需要

，故美国锂电池的主要市场是军事应用
。

从90年月初最先

，随着美、苏两国军备竞赛削弱

，美国锂电池应用偏向又最先逐渐转向工业和民用领域
。美国锂电池生产主要体现在一次锂电池方面

，其中大部分实现了商品化

，如一次锂电池Li/SO2、Li/MnO2、Li/I2和Li/SOCl2等
。美国一次锂电池以后的生长偏向是提高峻电流放电性能

，以及进一步钻营滥用条件下清静问题的解决
。

美国锂电池的研发事情主要集中在二次锂电池（即人们常说的再充电池

，或可充电池

，或可再充电池）
。直到90年月末

，美国包括锂离子电池在内的所有锂电池品种的清静问题才获得了基本解决

，其应用也由军用逐渐大批量地转向民用领域
。电池市场专门风称

，美国1996年以后其军用锂电池的比重下降到了15%

，远低于民用锂电池的比重
。

美国市场是现在最大最成熟的锂电池地区

，像其它各行业一样

，美国市场永远呈需求量重大

，价钱竞争强烈

，客户忠诚度偏低的市场进入21世纪以来

，以美国为首的蓬勃国家和地区的经济在履历了近10年的快速增添后增添速率显着放慢

，锂电池产品的消耗增添速率也有所降低

，但仍高于经济的平均增添速率
。

4.3 行业周期和市场结构

行业周期

从行业生命周期角度看

，锂行业正处于成恒久
。在新兴科技以及能源手艺厘革的推动下

，全球锂电工业进入快速成恒久

，新能源汽车需求组成焦点驱动力
。2021 年 1-10 月

，全球新能源汽车销量 481.29 万辆

，同比高增 127.1%；2021 年中国全球新能源汽车销量 350.7 万辆

，同比高增 165.5%
。这是新能源汽车的行业政策和优质产品配相助用的效果

，其中中国 2021 年的快速增添少了政府的高额津贴

，属于纯市场化的迅速增添

，说明在 2020 年竣事后

，我国新能源汽车行业正式进入新的高速生长时期

，用户由B端转向C端从而发动锂行业进入快速成恒久
。

从渗透率上看

，全球新能源汽车总体渗透率相对较低

，2021 年全球/中国新能源汽车的渗透率仅为10.2%/13.3%

，新能源汽车的生长空间辽阔

，潜力重大
。

锂将充分受益于下游需求高增添
。在全球新能源汽车的高景气下

，锂电池出货量高增

，据 GGII 预计 2025 年全球锂电将进入千级 Gwh 时代

，2020-2025E 全球/ 中国锂电池出货量 CAGR 划分将抵达 42.7%/45.1%

，锂将充分受益于下游需求的高增添
。

身处超等周期的工业类周期性行业
。锂行业具有典范周期性特点：

需求波动迅速

，而供应释放速率显着落伍；

上游供应为重资产型企业

，高本钱投资且需要大宗现金流

，矿端具备生产能力后迅速投产

，供应扩张幅度大
。

目今

，锂行业因新能源生长浪潮而处于超等周期的上行阶段
。

复盘 2000 年至今碳酸锂历史价钱变换纪律

，供需是影响行业周期的主要因素：

（1）上行阶段（2004~2007 年）：受益于 3C 市场高景气发动

，锂电池需求增添

， 碳酸锂价钱翻倍提升至 4 万元/吨；2015~2017 年：新能源汽车行业迎来井喷式 生耐久

，动力电池消耗迅速放量

，市场短期形成求过于供时势叠加未来预期向好

， 市场生意情绪火热

，碳酸锂价钱迅速由 4 万元/吨水平抬升至 17 万元/吨
。2020 年下半年至今：新能源汽车工业换挡完成

，由原来的政策驱动转换为产品力驱动

， 优异车型一直涌现

，同时外洋津贴政策丰富

，需求上行；疫情导致盐湖产能投放延后

，矿山端完成重整出清

，供应实质性欠缺

，碳酸锂价钱上扬突破 2017 年高点迎来新能源超等周期
。

（2）下行阶段（2007~2011 年）：受经济；跋煨枨笪

，碳酸锂价钱回落至 5 万元以下；2018 年至 2020 年 H1：新能源汽车津贴退坡导致消耗下滑

，需求增速缺乏预期

，前期投资锂矿步入产能兑现期

，供需矛盾突出叠加库存前期积压

，碳酸锂价钱由 17 万元快速回落至 5 万元水平
。

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