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第一章 行业概况

二十世纪七八十年月，政府几个部分—核工业部、航天工业部、武器工业部等（也叫五机部、七机部等），就是中国十雄师工集团公司的前身。厥后在刷新开放的历程中为了转变政府职能，把这些部分改为公司。1999年7月1日，为了引入内部竞争机制，国家原五大行政性军工总公司基础上组建的十个军工集团公司正式建设。

十雄师工集团划分为中核工业集团、中国核建（现并入中核集团）、航天科技、航天科工、中航工业第一集团（与原中航工业第二集团重组整合建设航空工业）、中航工业第二集团（与原中航工业第一集团重组整合建设航空工业）、中船集团、中船重工、武器工业集团、武器装备集团。各军工总公司改组为若干集团公司是刷新国防科技工业治理体制，增强企业活力和竞争力，加速国防现代化建设的重放纵措。厥后又加上中国电科、中国电子两大集团，组成十二雄师工集团。

2018年1月31日，中国核工业建设集团有限公司与中国核工业集团有限公司实验重组，中核建设集团整体无偿划转进入中核工业集团。2019年10月25日，中国船舶工业集团有限公司与中国船舶重工集团有限公司联合重组，新设中国船舶集团有限公司。自此，十二雄师工集团又镌汰至十雄师工集团。

十雄师工集团，由国务院出资并直接治理，肩负国家国防建设重大项目的生产谋划职能及国防科研生产使命，从事为国家武装实力提供种种武器装备研制和生产谋划活动。

1998年，国防科技工业是天下亏损最严重的行业之一。建设十雄师工集团公司后，各集团公司刷新脱困事情迈出坚实程序。阻止2002年，国防科技工业全行业实现持平并略有盈余，扭转了一连八年全行业亏损的难题时势。2003年底，各集团公司实现利润36.59亿元。十雄师工集团还起劲推进企业重组和产权多元化刷新，累计有39户军工企业股票上市。中航二集团整体重组上市，在十个军工集团中率先完成主营营业股份制刷新。

武器装备科研生产取得主要突破，高手艺武器装备研制生产能力实现主要跨越。十雄师工集团公司全力以赴，奋力攻坚，一大批手艺含量高、质量性能好的武器装备已交付步队使用。各军工集团公司增强高手艺武器装备研制生产能力建设，手艺装备水平上了一个大台阶，军工科研生产能力、水平和整体实力有了质的奔腾。

军民连系高手艺工业生长程序加速，经济实力显著增强。各军工集团公司认真贯彻军民连系、寓军于民目的，鼎力大举推进民用工业生长，取得丰富效果。2003年十个军工集团公司完成工业总产值、工业增添值、工业产品销售收入划分比1999年增添88.2%、95.8%和95.6%。

国防科技立异实现主要突破，国防科技工业人才步队建设取得丰富效果。各军工集团公司坚持把科技作为第一生产力，增强科技立异系统建设。武器装备型号研制和预先研究突破了一大批要害手艺，国防基础科研、手艺基础、国防科技重点实验室等专项妄想稳步推进。各军工集团公司增强谋划治理人才、专业手艺人才和手艺人才的作育，一大批年富力强、德才兼备的人才脱颖而出。

起劲转变看法，在建设顺应市场经济要求的体制机制方面举行了有益探索。军工集团公司组建以后，市场意识、竞争意识和自主生长意识普遍增强。各军工集团公司深化体制刷新，推进事业部制和母子公司体制建设方面也举行了有益探索。一些集团公司通过推行流程再造、本钱治理和信息化等先进的治理手段，治理水平显着提高。一些集团公司还开展了有声有色的企业文化建设。

第二章 商业模式与手艺生长

2.1工业链剖析

国防军工上市公司横向可划分为航天、航空导弹、军机、军舰、以及陆战装备五大部分，除了航天受政府预算影响之外，其他四个部分的生长都受制于国防预算。纵向可划分为工业链的上、中，下游，上游为生产所需的原质料以及元器件（例如：碳纤维、高温合金等），中游为组件、分系统（例如：飞机刹车盘、导弹头、雷达）等，下游即飞机、导弹、坦克、船舶等终端装备以及作战系统。上中游的市场化水平相对较高，竞争也较量强烈。下游工业职位较高，多为一些寡头垄断企业。

2.2商业模式剖析

军工企业的收入主要泉源于国家军费，军费是国家凭证自身经济实力以及地缘政治、大国博弈等情形综合考量制订。军费支出主要由职员费、活动费和装备费三部分组成，其中装备费的占比最大，而上市公司收入也主要泉源于装备费。

毛利率剖析

上游：军工电子及军工新质料的盈利能力较强，毛利率均维持在较高水平，其中军工电子的毛利率近年来呈增添趋势，阻止21H高达45.72%，军工新质料的毛利也呈小幅上升态势，21H毛利为29.39%。

中游：配套企业的毛利较量稳固，基本维持在25%~30%之间。

下游：下游主机厂毛利近年来呈稍微下降态势，但基本也都维持在10%左右。

总结来看，军工行业中，按子行业分：毛利率由高到低依次为军工电子>航天装备>航空装备>船舶制造
；按工业链位置分：毛利率由高到低依次为工业链上游>中游>下游。上游企业生产本钱低、产品附加值高，有较高的议价空间。下游多为重资产企业，本钱较高，议价能力相对较弱。

2.3手艺生长

我国现在军事厘革取得重大希望，机械化建设使命基本完成，信息化建设取得重大希望，战略能力有大的提升。可是军事清静面临手艺突袭和手艺代差被拉大的危害，军队现代化水平与国家清静需求相比差别较大，与天下先进军事水平相比差别较大。

从武器装备的角度来看，中国武器装备实力与美国差别较大，武器装备提量升级是中国军队建设的主要使命？站菏可，凭证globalfirepower2021，目今我国军机共3260架，仅占美国24.6%
；结构上，凭证WorldAirForce2021，我国战斗机中二、三、四代战机占比划分为50.22%、9.10%、39.47%，而美国在役战斗机已经无二代机，三、四、五代机占比划分为2.72%、82.81%、14.46%。水师：虽然中国水师武器装备总数已凌驾美国，可是在航母等重点装备在数目上仍与美国有较大差别。

从手艺开发角度来看，发念头、质料、芯片等少数要害手艺具有较大差别。虽然海内较早推行自主可控与国产化要求，焦点电子器件等依赖入口的“卡脖子”问题已很洪流平获得缓解，但质料、发念头、芯片等部分要害手艺仍未挣脱部分受制于人的时势，具有较大差别。

在发念头层面，我国航空发念头履历了“维护使用-测绘仿制-型号研制-开展预研”的反历程，目今已建设起了相对完整的发念头研制生产系统，具备了涡喷、涡扇、涡轴、涡桨等类发念头的系列研制生产能力，国产发念头已装配歼击机、运输机、轰炸机等多种机型。目今我国军机发念头国产化比例已大大提高，但新型号发念头，尤其是四代发念头用的小涵道比涡扇发念头和大型运输机、轰炸机用的大涵道比涡扇发念头，与外洋先进发念头相比仍然保存短板。

在芯片等军工电子层面，以FPGA及ADC/DAC等为代表的高端焦点元器件大部分依赖入口。8月1日美国商务部新增44家军工企事业单位进入出口管制名单，主要涉及微波射频等军民通用性较强的电子领域，具有很强的针对性，将大大加大中国企业入口相关产品的难度，与此同时松开对印度出口高手艺产品的限制，把印度从美国商务部第二层级国家提升为第一层级国家，对中印一紧一松的行动，很是显着批注晰美国制衡中国、限制向中国出口高手艺的用意。

与外洋差别至少5年，仍有15%的焦点电子器件尚不可自主包管。凭证2017年11月科技部和工信部体现，我国焦点电子器件要害手艺取得重大突破，与外洋差别由15年以上缩短到5年，型号器件首次实现批量应用，提升了现有装备的水平，增进现有体制的更新换代，有用提升新型装备与系统整体性能
；我国已乐成构建了系列高端手艺平台，焦点电子器件恒久依赖入口的“卡脖子”问题获得缓解，支持装备焦点电子器件自主包管率从缺乏30%提升到85%以上。

2.4政策羁系

行政羁系系统

军工集团由国务院出资直接治理，受中央军委与国防科工局羁系。

中国共产党中央军事委员会是中国共产党向导下的最高军事向导机构，简称（中共）中央军委。其主要职能是：直接向导天下武装实力。其组成职员由中国共产党中央委员会决议。

党的中央军委由主席、副主席、委员组成，实验主席认真制。中国人民解放军的党组织，凭证中央委员会的指示举行事情。

国家国防科技工业局（简称：国家国防科工局），是工业和信息化部治理的国家局。国防科工局前身是1998年建设的新中华人民共和国国防科学手艺工业委员会（非沿袭于1952年建设的中国人民解放军国防科学手艺委员会的1982年建设的中华人民共和国国防科学手艺委员会，原国防科工委后为解放军总装备部）。

国防科技工业作为国家战略性高手艺工业，涵盖核、航天、航空、武器、船舶、电子六大行业，肩负着强军和富国的双重使命。一方面，强军是国防科技工业的立业之本，包管军品供应，为能接触、打胜仗提供物质条件是国防科技工业的第一要务
；另一方面，国防科技工业要在先进制造领域施展引领作用，在国家经济社会生长中施展牵引、辐射和刊行动用，把手艺优势转化为工业优势。国防科工局作为中国主管国防科技工业的行政治理机关，其主要职责是为国防和军队建设效劳、为国民经济生长效劳、为涉军企事业单位效劳。同时，国防科工局还认真组织协调政府和国际组织间原子能和航天活动方面的交流与相助。

执律例则

2019年底宣布的《国防白皮书》中指出，国防开支要与各国家经济水一生长相协调，我国现在的清静形势很是重大、很是严肃，我国已成为天下第二大经济体，而国防实力与经济实力不相匹配，我国的国防实力已经不顺应我国的国际职位，以是，要包管“十四五“时代国防开支坚持一个一连、稳固的增添态势。

在2021年3月宣布的《第十四个五年妄想和2035年远景目的纲要（草案）》中提出，“十四五”我国要周全增强练兵备战、周全加速武器装备升级换代，同时加速要害手艺的突破，提出三化融合向智能化武器生长，加速战略性、倾覆性装备和手艺的生长。

总书记在出席解放军和武警步队代表团全体聚会时强调要做好“十四五”时期国防和军队建设开局起步事情。他强调，要深刻体会党中央和中央军委刻意意图，聚焦实现建军100年斗争目的，牢牢围绕我军建设“十四五”妄想结构谋划和推进事情。要增强责任感、紧迫感、自动性，把我军建设年度妄想安排的各项事情往前赶、往实里抓，确保早日落地收效。

第三章 行业现状及驱动因素、危害剖析

3.1集团生长现状

自2015年以来，我国十雄师工集团一直提质增效、刷新立异，多家集团总资产均获得显着增添。以中国电子科技集团为例，2015~2021H1总资产从2207亿增至4573亿，复合增速15%，主要系集团向导鼎力大举推进研发立异，起劲推进工业生长，提升治理效率所致。

十雄师工集团作为军工行业央企上市公司的焦点控股股东以及军工行业研发、生产、制造的中坚实力，稳健增添彰显行业整体向上的起劲态势。下表为2015-2021H1军工集团总资产金额及复合增速一览，其中由于船舶集团于2019年由中船重工集团和中船工业集团合并而成，为包管数据盘算统一性，表格中展示船舶集团2015-2018年总资产为原两集团合并数额，中核集团为中核集团及中核工业集团之和，2017年以后仅统计中国核工业集团。

多家军工集团资产证券化率大幅提升，借力资源市场做大做强集团整体。2015年以来，多家军工集团资产证券化率有所提升，上市企业资产价值一直增添有用增厚集团总资产，进一步提升集团业绩及盈利能力。以中航工业集团为例，2015年其上市公司总资产4003亿元，集团资产证券化率43%
；经由多年有用国企刷新，推动优质企业上市，2021年H1上市公司总资产10086亿元，集团资产证券化率80%，显著提升国有资源总量。集团起劲推动优质资产注入上市，上市公司通过资源市场进一步高效运作，双向增进业绩向好。

经由我国国防军工行业多年生长，现在已经从“小步快跑”追赶代际差到“批产放量”大规模列装阶段，国防军工已经迎来“赔偿式”生长。“先进型号高效、低本钱放量”是目今国防军工行业所要肩负的主要职责，高效：即知足下游客户对先进武器装备数目/列装速率上的要求
；低本钱：即在装备放量历程中一直降低本钱、从而实现蹊径降价。

3.2驱动因素

（1）外因催化

外部清静危害和国防实力建设缺乏决议了我国武器装备建设在“十四五”时代起会进入中高速生长阶段，一连时间或将贯串两个五年妄想。2020年新冠疫情肆虐全球，对全球经济和各国人民的生涯造成了严重影响。国际军事方面，大国竞争一连角力，天下名堂加速调解，地区热门此伏彼起，全域清静危害并行上升。

从国防实力建设（用军费支出权衡）和军事演习和军事冲突两个方面可充辩白明国际清静情形在日益恶化：一方面，天下军事支出从2016年起便开启了新一轮的上涨区间，凭证SIPRI统计，2020年全球军费开支抵达1981亿美元，相较于2019年1930亿美元提升了约莫2.6%。同时全球军事肩负也进一步增添：天下军事支出占全球海内生产总值（GDP）的比例上升了0.2个百分点，抵达2.4%，在2020年新冠导致严重经济衰退的配景下，国防清静问题的优先级获得提升。

军事演习和军事冲突方面，大国加入的直接军事冲突主要以2020年头美军无人机强杀伊朗将军苏莱马尼为主，别的小国间的征战则一再爆发，如利比亚、印巴地区、阿塞拜疆和亚美尼亚等地区均有差别水平的军事冲突。

详细到我国，虽没有直接卷入战争，但周边依然十分严肃。除中印之间在加勒万河谷领土冲突事务外，我国还面临着美国为首的起劲阻挠和打压。美国特朗普政府视中俄为战略竞争敌手，在“美国优先”“美国第一”政策指导下，推行“全政府对华战略”，凭证既定的《国防战略》《印太战略》等一系列战略妄想，加速结构，对我国清静造成了实质性的影响。

（2）内因驱动

国际清静形势恶化导致我国国防压力上升是我国武器装备建设加速的外部催化因素，那么国防建设与经济生长不匹配、外洋利益维护需求以及区域治安孝顺缺乏等可看作是我国国防实力的缺乏之处。其中国防建设与经济生长不匹配，直接体现为我国军费占GDP比重较低，一个国家的军事实力最基本的功效是捍卫本国的利益不受侵占，随着一个国家经济总量的增添，用来
；す依娴木率盗σ惨煊υ鎏，逐步与国家利益相当，但我国军费占GDP比重显著低于其他军事强国。同时也可视察到美、俄、英、法自2018年起便逐步提升了军费占GDP的比重，侧面说明晰国际清静形势恶化。

2021年我国国防支出为13553.43亿元人民币（约2090亿美元），比2020年增添6.8％，增速竣事了一连三年的下滑态势（“十三五”时代，国防费预算增幅划分为7.6%、7%、8.1%，7.5%和6.6%）。但我国国防费占GDP比重仍显著低于美俄等军事强国水平，国防实力与经济实力不匹配的问题仍然显着。

我国保存国防实力生长跟不上外洋利益快速增添的问题。凭证《2019年度中国对外直接投资统计公报》，2019年中国对外直接投资1369.1亿美元，流量规模仅次于日本（2266.5亿美元）
；2019年尾，中国对外直接投资存量达2.2万亿美元，次于美国（7.7万亿美元）和荷兰（2.6万亿美元）。中国在全球外国直接投资中的影响力一直扩大，流量占全球比重一连4年凌驾一成，2019年占10.4%，存量占6.4%。

投资笼罩全球188个国家和地区，对“一带一起”沿线国家投资稳步增添。阻止2019年底，中国超2.75万家境内投资者在全球188个国家(地区)设立对外直接投资企业4.4万家，全球80%以上国家(地区)都有中国的投资，年尾境外企业资产总额7.2万亿美元。在“一带一起”沿线国家设立境外企业凌驾1万家，2019年昔时实现直接投资186.9亿美元，同比增添4.5%，占同期流量的13.7%
；年尾存量1794.7亿美元，占存量总额的8.2%。2013至2019年中国对沿线国家累计直接投资1173.1亿美元。目今我国也保存劳动麋集型工业向劳动力本钱更低例如非洲等地区转移的需求和趋势（工业转移），在可预见时间规模内，我国对外投资会一连增添，时代也将陪同着更多的中国公民出国是情。

外洋利益的一直增添对我国国防实力提出了更高要求，特殊是作战半径需要大宗扩充。2013年12月中石油在南苏丹首都朱巴武装骚乱后撤走了96名员工
；卡扎菲被推翻后我国从利比亚撤走近4万名工人和专家，损失了约200亿的油田和基础设施，多种事务批注我国国防实力在维护外洋利益方面还保存缺乏。

重大的外洋资源和市场决议了我国经济的清静和生长对航路的包管依赖性很强。以自然资源为例，我国石油和自然气资源较匮乏，虽然现在鼎力大举生长新能源，但在部分领域依然难以取代化石资源。我国是天下第二大炼油国和石油消耗国,第三大自然气消耗国,原油对外依存度近70%,自然气对外依存度凌驾40%，其中60%的石油通过海路运输至我国，入口石油作为我国能源消耗的主要组成部分，其航路清静尤为主要。

我国应当肩负更多的区域治安使命。虽然中华民族自古以来喜欢清静，自新中国建设以来我国一直接纳着起劲防御的军事态度，而在这样一个周边矛盾集中爆发的时期，以“弃捐争议”应对挑战已经变得不再现实。同时作为一个高速崛起的大国，若要想加入到天下规则的制订就必需肩负起更多的国际义务，特殊是肩负清静方面的责任。关于大国而言，维护天下清静是义禁止辞的责任，关于我国而言则应从维护区域清静最先入手，像亚丁湾、马六甲海峡这些国际主要航道，我国要为过往船只保驾护航，不但要维护我国自己的清静利益，也同时要维护区域相关国家的清静利益。

3.3危害因素

本行业主要危害如下：

（1）装备采购费的比重较低

随着新军事厘革的兴起，高手艺武器装备大宗研制和列装步队，装备费在军费中的职位越来越主要。凭证《中美军费规模、结构与治理体制较量》一文统计，美国装备用度恒久稳固在32%左右。而中国这一比例在33%左右，看起来似乎略高于美国，但思量到中美两国装备费内部的结构差别，中国装备采购费占军费的比例现实上是低于美国的。

在美国军费支出中，没有单独的装备维修费，装备维修费主要包括在活动维持费和装备采购费中，并且大部分包括在活动维持费中。因此，在美国占军费总额32%的装备用度中，绝大部分都属于采购费，而中国装备维修费主要是包括在装备费中，并且由于中国武器装备普遍老化，维修费占装备费的比例较高，因其中国装备采购费占军费支出的比例现实上大大低于美国。

（2）海内军工主机厂盈利能力恒久处于低位

海内军工主机厂盈利能力恒久处于低位，主要缘故原由是受到本钱加成政策的限制。现在海内执行的军品定价文件照旧1996年由国家妄想委员会、国防科工委等联合宣布的《军品价钱治理步伐》，步伐的制订切合其时的配景和工业纪律，5%的利润率与其时的社会平均利润率基内情当，而时至今日海内军工工业取得了长足生长，信息化升级需求越发迫切，该步伐的制订配景和运用情形都爆发了较大转变，执行中的缺乏之处愈发明显。

（3）军工集团资产证券化率处于较低水平，限制上市公司的盈利能力

阻止2020年底，军工集团资产证券化率虽然高于45%，但仍处于较低的水平。由于受到事业单位转制缓慢等因素的影响，各雄师工集团仍有大宗优质资产未注入到上市公司，特殊是中国航天科工集团和中国航天科技集团，资产证券化率均在30%以下，大大限制了集团旗下上市公司的资产规模和盈利能力。

第四章 行业竞争情形剖析

4.1竞争名堂

现著名堂

（1）军民支解、条块支解的二元体制名堂亟待突破

恒久以来，由于国防科技工业和民用科技工业两概略系建设相互隔离，刷新开放以后，虽经由三次军品科研生产能力调解，但军民支解、条块支解的二元体制名堂依然没有突破，顶层协调不到位，这严重影响了国家在重大武器装备建设、军工科研生产能力调解、军民连系重大专项等战略职能的施展。突破军地两大系统以及各自系统内部的利益藩篱成当务之急。别的，国防科技和武器装备军民融合建设由政府和军队有关部分凭证各自职责划分推进，重大问题上缺乏高层决议、协调清静衡，导致系统建设权责不清，国防科技和武器装备军民融合建设的推进低于预期。

（2）装备市场供应主体结构简单，“自力、关闭和垄断”特征显着

我国装备市场竞争不敷充分，垄断特征依然较为显着。详细来说，整机领域基本垄断，竞争只局限于配套层面且水平较低。凭证《国防工业工业能力评估研究报告》，“十五”和“十一五”时代军工产品的配套部分大部分在体制内消化，民口配套率仅为10%。

凭证《国企刷新三年行动计划（2020-2022年）》，未来要推进军工领域国有资源结构优化和结构调解，聚焦主责主业，同时增进种种所有制企业取长补短、配合生长。预计“十四五”末民营配套率有望上升至40%及以上，竞争作为优化设置资源的机制将获得极大施展。

（3）“小焦点、大协作”的军工工业名堂正在逐渐形成

在十雄师工集团的引领下，我国的军工行业在生长历程中逐渐形成了“小焦点、大协作”的工业名堂：将重大项目的系统设计、要害手艺和系统集成等研制生产能力，作为十雄师工集团主承包商生长的主体，形成“小焦点”
；分系统配套和零部件原质料供应驻足全社会结构，分条理睁开竞争，最终形成基于国民经济基础的“大协作”。这种工业名堂突出了主营营业，强化了军品基业，提高了资源的使用率，形成了整体上的优化。

中航工业集团2018年5月提出到2020年集团军品一样平常制造能力社会化配套率抵达70%，中国航发等军工集团也提出了类似目的，“小焦点、大协作”的武器装备科研生产能力结构系统刷新正在路上。

波特五力剖析

（1）新进入者威胁

最近这几年，政府已经最先让军工产品与民营企业联合起来，这就让军工行业的市场竞争最先强烈起来。总装备部将进一步扩大资格审查规模，一直吸纳社会优势资源为装备建设效劳，推进军民连系、寓军于民的武器装备科研生产系统建设，可想而知，将会有更多有实力的民营企业进入军品市场，关于军工企业，将碰面临亘古未有的强烈竞争。

（2）供应商的议价能力

关于生产军工产品这样的企业来说，产品的质量是第一要素，因此采购的产品零器件的质量必需要有包管。采购由于军工产品交付有着稳固性、恒久性的特点，确保产品准时交付显得尤为主要。以是关于产品零器件采购也要包管零器件的质量及采购的实时性。军工产品零器件的供应商为数未几，企业选择的余地有限，供应商市场具有一定水平的垄断性，他们的控制着军工产品的零器件的价钱，因此军工企业的议价能力有限。

（3）买方议价能力

军品的客户主要有：政府机关、营业治理机关、手艺支持单位及专家系统、最终客户，其产品用途具有特殊限制性。由于效劳工具的特殊性，导致销售体制也具有特殊性。目今我国军品销售实验“订货销售体制”。

为了降低危害，客户基本上都会接纳两种方法签署条约，第一种就是接纳分阶段签署条约的方法，针关于每一个完成的阶段，客户对其举行验收，本阶段产品及格后再举行下一阶段的条约签署和产品生产。第二种是前期阶段与多家军工企业签署条约，在每个历程竣事后，对军工企业的手艺能力做出判断，进而选择能力最强的企业举行相助。这样不但价钱在客户讨价还价历程中降低了，并且企业的市场竞争也越发强烈，军工企业想要在这种情形下生涯，就必需从各方面完善自己，提升自己，从企业生长的久远眼光来看，若是企业能够突破自己，将会在市场竞争中取胜。

（4）替换品的威胁

随着军工市场刷新的力度一直加大，越来越多的民营企业加入到军工市场中来，国家的帮助给予了民营企业更多的生长时机和空间。现有民营企业的手艺生长甚至已经赶超老牌的国有军工企业，响应产品也在逐渐占领市场份额。古板军工企业面临着相关替换品的威胁，在这样强烈的市场竞争中，古板军工企业若是不可在手艺研发上有所突破，在未来市场中将面临被镌汰的危害。只有一直实验手艺开发研制新产品，以高效率实现客户需求，才华在市场中站稳脚跟。

（5）现有的竞争敌手

军工企业面临的竞争敌手有行业内的军工企业，也有行业外一直加入的民营企业。现在，民营企业生长潜力重大，使其在军工市场中的竞争力一直增强。在新品型号立项中，军方接纳招标的形式选择研制单位，关于科研生产能力很强的研制单位，军方会引入一个或多个竞争敌手，以此来降低研制危害，加速研制单位新品的研发进度，降低研制本钱。

4.2中国主要加入者

中国电子科技集团

中电科集团下属共有47家研究院所，主营军民用软件与信息效劳、能源电子、清静电子和基础电子产品等。中电科集团开启了“子集团组建-上市公司激励-优质资产注入”的稳健蹊径：2017年，以原通讯事业部为基础，7所、34所、39所、50所、54所等五个组成通讯子集团
；18所、力神股份组建电能源子集团
；15所、太极股份组建电科太极集团
；8所、16所、38所、43所组建电科博微子集团，整合子集团焦点营业资质，打造多领域天下一流研发实力。

多家上市公司举行股权激励、资产注入。近些年中电科下属上市公司有国？萍肌⒅写傻缱印⒎锘斯庋А⑺拇吹缱印⑽朗客ā⒔苋萍肌⑻煞荨⒌缈剖志傩辛讼喙刈什⑷，集团行动一再，逐步将多家上市公司打造成电子信息专业领域龙头，多项院所优质资产注入公司，如卫士通“网安第一家”、中瓷电子“半导体及氮化镓营业”、杰赛科技军用通讯等，后期有望为公司业绩孝顺丰富利润。

“三层架构两级谋划”，借力资源市场提质增效。集团公司通过“三层架构两级谋划”通过上市平台有用并购整合子集团内部资产，同时实现营业整合及资产证券化率的提升。同时集团通过内生外延双管齐下方法，并购外部营业协同资产补齐短板，进一步富厚工业链，打造所属行业龙头。

西南电子研究所（10所）：我国最早建设的专业从事军事电子信息手艺研究、重点系统工程研制和装备中试生产的主干研究所。通过40多年的生长，已经成为我国以军事电子为主、兼有国家行业手艺生长的新型科技机构
；院所在电子科学与手艺、电子信息工程、电磁场与微波手艺、信息与通讯工程、电子与通讯工程、通讯与信息系统、信号与信息处置惩罚、信息获取与探测手艺、物理电子学、电路与系统、微电子学与固体电子学、集成电路、控制理论与控制工程、模式识别与智能系统、系统工程、导航、制导与控制、建模拟真理论与手艺、检测手艺与自动化妆置、伺服控制等方面有着深挚的手艺积累及研发优势。

河北半导体研究所（13所）：中国建设最早、规模最大、手艺实力雄厚、专业结构配套的综合性半导体研究所，主要涉及微电子、光电子和微机械电子系统(MEMS)等三大领域，其产品涵盖基础支持类(半导体质料和电子封装外壳)、芯片类(种种半导体器件和集成电路)以及应用类(微波毫米波的？椤⒆榧和小整机)等多项专业装备。

南京雷达手艺研究所（14所）：是中国雷达工业的起源地，国家诸多新型、高端雷达装备的始创者，信息化妆备研发的先驱者，是具有一定国际竞争能力的综合型电子信息工程研究所
；14所在信息与通讯工程（通讯与信息系统、信号与信息处置惩罚、雷达工程）、电子科学与手艺（电路与系统、电磁场与微波手艺）、控制科学与工程（控制理论与控制工程、模式识别与智能系统）、盘算机科学与手艺、电子对抗、遥感信息工程、智能科学与手艺、人工智能、光学工程、大气科学、水声工程、数学、物理学、统计学、弹道学、图象处置惩罚、数据科学与大数据手艺等方面均有高手艺水准，引领我国相关行业研爆发产。

航天科工集团

航天科工集团是我国主要的防空导弹武器系统、固体运载火箭、空间手艺产品、飞航导弹武器系统的研发、生产制造单位。集团主营营业包括航天防务、信息手艺和装备制造，产品涉及陆、海、空、天、电磁等各个领域，导弹武器装备整体水平海内领先，多项专业手艺抵达国际顶尖水平。

早期资源运作较少，现阶段整体资产证券化率较低。2015年以来，集团下属航天生长、航天长峰、航天通讯、航天信息、航天科技、航天电器均举行过资产注入，逐步形成了现在各公司主营营业。因集团营业涉密水平较高，集团早期资源运作较少，多家焦点院所资产都没注入上市公司，资源运作整体节奏缓慢，现在集团整体资产证券化率仅17%，旗下上市公司平均估值约50倍。

起劲响应国企刷新计划，加速注入值得期待。为贯彻落实国资委宣布的推进国企刷新，优质资产注入上市相关要求，集团在院所改制、国企混改、股权激励、资产注入等方面有望一直加速，连系集团现在整体资产证券化率较低，未来航天科工集团下属公司保存较大向上空间，多家优质院所下属上市平台有望优先受益，如航天长峰是航天科工二院唯一上市平台，航天科技是航天科工三院唯一上市平台，航天晨光则是航天科工唯一装备制造平台等。

中国航天科工防御手艺研究院（二院）：建设于1957年，是集开发、研制、生产、试验和效劳为一体，以系统总体手艺、系统研究和系统集成手艺为主导，以微电子、电光子、机电手艺为基础，在武器系统总体、导弹总体、准确制导、雷达探测、目的特征及目的识别、仿真手艺、军用盘算机及共性软件、地面装备与发射手艺和先进制造手艺等领域处于海内领先水平的，具有雄厚手艺实力和整体优势的综合性研究院。

中国航天科工飞航手艺研究院（三院）：我国唯一的集研究、设计、试验、生产为一体的飞航导弹科研生产基地，下设23个部、厂、所及民品公司，是中国飞航导弹事业的中坚实力。自建设以来，该院先后研制乐成舰舰、岸舰、空舰等多系列、多型号飞航导弹上百余种，获得国家级和部级研究效果1200多项。

中国航天三江集团（四院）：我国固体运载火箭研制生产的主体与手艺抓总单位、特种越野车及底盘研爆发产的主要单位，是国防科技工业的主干实力。共有成员单位31个，主要漫衍在武汉、北京、南京、孝感、远安，总资产逾500亿元
；除特种装备外，航天三江集团营业主要聚焦商业航天、激光工业、特种车辆及重工装备、能源装备工业
；并拓展信息工业、微电子与微系统、金融租赁等领域。在商业航天领域，航天三江研制的快舟一号甲通用型固体运载火箭，乐成实验两次商业发射。

航天江南集团有限公司（十院）：是我国地空导弹武器系统三大总体单位之一，是海内唯一专业配套相对完整的地空导弹武器系统战略后方基地。集团主要涉及机械、电子、电器、化工、冶金等行业，拥有武器系统总体、导弹总体、制导控制、探测制导、指挥控制、发射控制等焦点专业，在化学电源、微特电机、伺服机构、惯性器件、继电器与电毗连器、光电转换器件、特种方舱等产品研制生产领域具有较强优势和协作配套能力
；集团充分验展航天军工手艺优势，做强做优民用工业，形成了装备制造业、电子信息手艺工业、现代效劳业三大板块。起劲提升集团工业化生长能力，许多产品在民用工业细分市场处于海内领先职位。

中国船舶集团

中国船舶集团由原中船重工集团及中船工业集团自2019年合并形成，是我国以致天下最大的船舶海洋装备制造商，主营水师装备、民用船舶及配套、非船舶装备的研爆发产制造，在大做强造船长业的同时，集团还起劲生长壮大修船业、船用配套以及钢结构等非船营业。合并之后形成的“中国神船”，有望在多项专业领域中一连施展领军作用。

“行政合并-工业梳理-资产整合”，中船科技重大资产重组吹响合并后刷新军号。中国船舶集团自2019年合并以来，有关上市公司同业竞争及资产整合等事项一直按兵不动，主要在举行行政人事层面的整合梳理，制订系列“中国神船”后续生长及妄想步伐。2020年底中船科技重大资产重组及中国动力建设子公司梳拢船舶动力系统等行动，正式吹响重组后刷新军号。现在集团下属上市公司整体估值59倍。

平台整合注入势在必行，“从小到大”稳健推进。集团资产妄想分四个工业偏向、打造十个工业板块，包括海洋装备工业(船舶与海工装备、动力装备、水中装备)、战略新兴工业(电子信息、新能源、新质料)、机电装备工业(交通运输、特种装备)、生产性现代效劳业(军贸物流、金融效劳)等工业名堂，归纳综合为四大领域、十雄师民融合工业偏向。我们以为随着工业板块逐步明确，集团整体资源运作空间较大，集团公司从小体量公司为起源，多家上市平台有序整合，逐步剥离不良资产，整合解决同业竞争问题，并注入优良院所和科技类资产。多家上市公司有望从集团高科技类资产整合中获益，承接科研院所优质资产。

4.3全球加入者

洛克希德·马丁公司

洛克希德·马丁公司，全称洛克希德·马丁空间系统公司，前身是洛克西德公司，建设于1912年，是一家美国航空航天制造商。公司在1995年与马丁·玛丽埃塔公司合并，并更名为洛克希德·马丁公司。洛克希德·马丁公司的总部位于马里兰州蒙哥马利县的贝塞斯达。

2015年7月19日，路透社报道洛克希德·马丁收购联合手艺旗下的西科斯基飞机公司，价钱凌驾80亿美元。2016年12月，瑞典斯德哥尔摩国际清静研究所(SIPRI)宣布了2015年度全球军工百强企业排行榜，洛克希德·马丁公司仍然坚持天下第一武器生产商的职位。

雷神公司

雷神公司，是美国的大型国防合约商，总部设在马萨诸塞州的沃尔瑟姆。雷神在天下各地的雇员有73,000名，营业额约为200亿美元，其中凌驾90%来自国防合约。凭证DefenseNews2005年的数据雷神是天下第五大国防合约商。雷神公司（含原休斯飞机公司）的空中交通管制系统，包括新一代固态雷达和先进的“AutoTrac”和“Guardian”自动化系统，已被北京首都国际机场、香港赤鱲角机场和其它十几其中国民用、军用机场选用。雷神完成与休斯飞机公司的合并，宣布建设雷神系统公司。

除了国防领域，雷神公司还加入其它多种商业领域的竞争。雷神飞机公司（RAC）是天下通用航空业的向导者，在航空工业拥有最普遍的产品。别的，雷神飞机公司还提供特殊使命飞机，飞机维护效劳，以及用于军事用途的航行靶标和飞机训练系统。该公司在1995年赢得了为美国空军和水师提供下一代“联合初级航行训练系统”（JPATS）教练机的一项价值十亿美元的项目。