rb88随行版

本周产地煤价环比下跌。阻止3月1日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价940.0元/吨，周环比下跌45.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）748.9元/吨，周环比下跌4.6元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）764.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨。

内陆电煤日耗环比下降。阻止3月1日，本周秦皇岛港铁路到车5670车,周环比增添45.95%；秦皇岛口岸吞吐39.7万吨,周环比增添12.46%。海内主要口岸（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1123.8万吨，较上周的1088.97万吨上涨34.8万吨，周环比增添3.20%。阻止2月29日，内陆十七省煤炭库存7332.80万吨，较上周下降67.80万吨，周环比下降0.92%；日耗为382.70万吨，较上周下降21.50万吨/日，周环比下降5.32%；可用天数为19.2天，较上周上升0.90天

国际动力煤价钱环比上涨。口岸动力煤：阻止3月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价923.0元/吨，周下跌10.0元/吨。阻止3月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价钱99.5美元/吨，周环比上涨1.3美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价105.1美元/吨，周环比上涨12.1美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价86.9美元/吨，周环比上涨2.8美元/吨。

焦炭方面：投契需求以及部分钢厂恢复采购，焦炭基本面有所改善。产地指数：阻止2024年3月1日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元/吨，周环比下降100元/吨。口岸指数：CCI日照准一级冶金焦报2170元/吨，周环比下跌30元/吨。综合来看，随着第四轮焦炭价钱提下降地，部分产地焦企亏损严重，加大限产幅度，供应一连收紧，终端需求虽未有显着好转，但思量阶段性价钱低位，钢厂及商业商采购起劲性稍有回升，焦企库存回落；整体来看，第四轮焦炭价钱提下降地后，钢厂利润有所恢复，且焦化厂对提降倾轧情绪较强，市场持稳预期增强，后期需关注终端需求恢复情形以及质料煤价钱走势。

焦煤方面：焦企亏损加大，竞拍成交下跌。阻止3月1日，CCI山西低硫指数2330元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2098元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数2150元/吨，日环比持平；济宁气煤指数1400元/吨，日环比持平。邻近两会煤矿安监或将趋严，供应端延续偏紧名堂。下游焦钢企业利润亏损，部分加大限产力度，质料采购需求疲弱，多以消耗前期库存为主，各煤种价钱承压回落。

我们以为，目今正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低设置煤炭板块正其时。供应方面，煤炭产地清静生产形势依旧严肃重大。需求方面，本周，内陆电煤日耗环比下降，沿海电煤日耗环比上升（阻止2月29日，内陆十七省煤炭日耗为382.70万吨，较上周下降21.50万吨/日，周环比下降5.32%；沿海八省煤炭日耗为203.10万吨，较上周上升5.50万吨/日，周环比增添2.78%）；非电需求尤其是化工耗煤依旧兴旺（阻止3月1日，化工周度耗煤为631.47万吨，较上周下降2.15万吨/日，周环比下降0.34百分点）。整体上，正月十五之后，主产地大部分民营煤矿已经恢复正常生产，煤炭市场供应增添，监测点煤矿产能使用率升至较高水平，产地供应已回升至较高水平（汾渭产运销监测样本数据显示，2024年2月22日-2月28日“三西”地区煤矿产能使用率较上期上升11.66个百分点）？獯娣矫，本周口岸动力煤市场交投气氛冷清，现在口岸煤炭发运本钱仍然倒挂，商业商发运起劲性不高，口岸库存小幅下降。本周焦炭第四轮降价已然落地，下游焦企亏损加剧，对高价质料抵触心态偏强，煤矿签单不佳，加之部分矿点产量回升，产地泛起一定水平累库。值得关注的是，本周煤炭市场偏弱运行，现在产地大部分煤矿恢复正常，铁路发运量节后稍有提升，但整体仍在低位彷徨，煤炭发运倒挂严重，商业商发运起劲性不高。元宵节后，下游需求恢复缓慢，口岸市场交投气氛冷清，市场价钱一直下跌。但现在口岸库存仍在一连镌汰，口岸供应问题仍存，我们预计市场价钱下跌空间有限。整体上，我们以为煤炭供需两头供应最为要害，供应无弹性而需求有弹性。供应端在政策高压下，煤矿清静治理事情有望进一步收紧，“带病保供”等征象有望获得集中治理，煤炭产地安监将迎来新常态，或将一连约束海内煤炭供应；而需求端随着元宵节后下游复工复产向好，煤炭需求有望逐步苏醒，叠加前期降雪拉运受限，煤炭价钱亦有望企稳回升。总体上，能源大通胀配景下，我们以为未来3-5年煤炭供需偏紧的名堂仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提醒板块逢低设置。