rb88随行版

23煤炭供需均较快增添
，24年或以⊙∪”为主
。（1）国家统计局：起源核算
，23年一次能源生产总量48.3亿吨标准煤
，同比+4.2%
，其中原煤产量47.1亿吨
，同比+3.4%
。整年能源消耗总量57.2亿吨标准煤
，同比+5.7%
，其中煤炭消耗量+5.6%
，占能源消耗总量比重为55.3%
，同比-0.7pct
，每千瓦时火力发电标准煤耗-0.2%
。（2）陕西省应急治理厅：省安委会印发《陕西省清静生产治本攻坚三年行动实验计划（2024—2026年）》
，安排各地各有关部分和企业进一步夯实清静生产事情基础
。（3）山西省能源局：近期召开2024年全省能源事情聚会
，要求坚持以煤炭稳产保供为基础
，高站位兜底包管能源清静等六个方面重点使命
。我们以为
，由于低基数及水电着力缺乏等影响
，23年煤炭消耗量取得较快增添
。展望24年
，预计煤炭消耗量增速或有所下降
。同时
，供应端增速或也将显著下降
，以煤炭产量第一大省山西为例
，24年能源事情重点是⊙∪”产保供
，而23年是“增”产保供（现实上21年以来主基调即是增产保供）
。

口岸煤价止跌企稳
，非电需求或引领后市
。（1）阻止3月1日
，秦港煤价跌至922元/吨
，周环比/同比-18/-145元/吨（增幅-1.9%/-13.6%）
。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+7/+5/-1元/吨至806/701/764元/吨
。（2）本周（2月23日-29日）
，沿海及内陆25省电厂平均日耗602万吨
，较夏历同期+7.2%（上周划分为502万吨、-4.3%）；平均库存10691万吨
，较夏历同期+7%（上周划分为10918万吨、+6.8%）
。（3）阻止3月2日
，北方四港库存1480万吨
，较23/22年同期-117/+330万吨（前一周同比-171/+343万吨）
。我们以为
，下游复工复产一连叠加低温影响
，本周电厂日耗显著提升
，但思量到电煤消耗逐步进入淡季
，叠加元宵节后供应加速恢复
，电厂库存仍充裕
，口岸采购需求较低迷
，本周煤价一连回落
，但后半周已企稳

Ｋ剂康娇诎断只踝试慈越羧
，叠加发运倒挂显著
，预计煤价短期震荡
，若非电需求较好
，有望引领价钱上行
，后续仍需继续关注经济苏醒及需求现实释放情形
，同时关注安监对主产区产量影响情形
。

焦炭第四轮降价落地
，煤焦钢工业链负反响仍一连
。（1）阻止3月1日
，焦炭第四轮100元/吨降价落地；京唐港主焦煤价钱亦一连降价两轮
，累计降幅110元/吨至2430元/吨
。（2）阻止3月1日
，供应端
，焦化厂开工率67.7%
，周环比-2.1pct；需求端
，Mysteel天下247家钢厂日均铁水产量223万吨
，周环比/同比-0.3%/-4.9%（前一周同比-4.5%）
。我们以为
，节后钢材终端需求不佳
，钢材价钱一连下行
，铁水产量仍一连小幅回落
。受终端需求影响
，双焦价钱均有所回落
，焦炭落实四轮降价后
，虽然原质料焦煤价钱亦有所回落
，但焦企亏损水平仍加大
，焦炭开工率进一步下降
。四轮降价落地后
，钢厂利润有所恢复
，且焦炭供应缩短较大
，预计短期价钱有望企稳
。焦煤方面
，随着焦炭降价落地
，焦企严重亏损
，且终端需求不佳
，同时节后供应端逐步恢复
，本周焦煤价钱一连回落
，预计焦煤价钱或继续承压
。但中期看
，思量到焦煤下游库存一连低位
，若需求边际泛起改善或供应端泛起事务性因素弹性可期
，后期需关注工业链终端需讨情形及钢厂补库进度
。