rb88随行版

事务：3/1国；嵘笠橥ü锻贫蠊婺Ｗ氨父潞拖钠芬跃苫恍滦卸苹。聚会指出，要推动新一轮大规模装备更新和消耗品以旧换新，起劲开展汽车、家电等消耗品以旧换新。

中央推动汽车以旧换新，期待本轮政策的规模和力度：我们复盘中央关于汽车以旧换新的相关政策情形，1）2009年首次提及汽车以旧换新，2009/6/1-2010/5/30针对提前报废“黄标车”并换购新车的消耗者给予3,000-6,000元津贴（不与购置税减免优惠叠加）；2）2H23、1Q24中央对汽车行业的指引，主要包括增进汽车消耗、优化购车使用治理、盘活存量等。我们以为，1）2022年汽车消耗首购、换购的销量比例划分为45%、41%（vs.2016年划分为70%、23%），目今政策发力偏向与海内汽车市场以增换购为增量的消耗结构契合。2）本次为中央层面第二次提出汽车以旧换新，预计政策细则或于2Q24E落地。

地方消耗津贴+车企优惠一直，焦点仍在于总量需求修复：我们梳理2022年至今地方+车企层面的津贴，1）地方津贴：部分省市在2022-2023年已实验阶段性的以旧换新，主要集中在北京、上海、广东/广州、重庆等一线与新一线都会、以及湖北/湖南/山东/海南等；别的，地方省市区县也一连给予限时购车津贴，但津贴周期+津贴力度相对弱于以旧换新（仅北京、上海嘉定区、广州、湖南等可限时叠加以旧换新+地方优惠津贴）。2）车企津贴：2022年至今，车企也在逐步放大津贴金额，以应对2023年最先的国补作废+行业竞争加剧。我们判断，1）地方性的汽车津贴或与外地财务收入有关；其中，预计新能源车津贴力度整体高于燃油车。2）预计中央层面的以旧换新或规模更广+周期更长+金额更高；但鉴于2022至今地方+车企已开启多轮限时优惠津贴，预计焦点仍在于总量需求的修复。

预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：1）预计2024E海内新能源车销量同比增速回落至25%+。2）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价钱带的新能源车型数目增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价钱带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/丐版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持2024E汽车板块或泛起震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价钱带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机械人主题。